随着区块链技术与传统金融的深度融合，现实世界资产(RWA)代币化正成为全球金融科技的新风口。2025年12月5日，北京德和衡律师事务所在香港举办的数字资产业务与合规前沿论坛(RWA专场)上正式发布《RWA法律白皮书——RWA机遇：技术、法律与监管的未来》(以下简称“白皮书”)。这份白皮书以法律与合规的专业视角，全面梳理了RWA在全球的发展脉络、技术实现路径及监管框架，并重点探讨了中国内地与香港的战略机遇，旨在为新一轮金融科技革命提供重要的理论支撑与实践路径参考。
白皮书数据显示，RWA市场正处于爆发期：截至2025年9月，链上RWA总市值已突破303亿美元(不含稳定币)，过去三年复合增长率高达111%。然而，RWA的飞速增长也将其推入了法律与监管的“深水区”。从开创金融新范式的宏大愿景落地到真实的商业实践，RWA必须在监管合规、资产映射与市场流动性三个核心问题上取得突破，尤其要解决链上凭证与链下权益的法律效力统一，应对证券属性认定、跨境执行困境和技术漏洞等严峻挑战。
白皮书以模式解构、监管探索、风险对策为三大亮点，提供兼具准确性、前沿性与实操性的法律合规解读。
1、模式解构：通过案例分析、技术拆解，系统梳理RWA实现路径与核心机制
白皮书从RWA的定义及与传统资产证券化(如ABS、REITs)的关联出发，深度解析了RWA在提高资产流动性、降低投资门槛方面的价值逻辑。通过对MakerDAO / NewSilver信贷项目、BlackRock BUIDL基金、朗新集团RWA项目等全球标杆案例的详尽拆解，白皮书系统展示了基于不同属性底层资产，采用特殊目的载体(SPV)或信托结构作为法律容器，实现链上代币与链下资产权益映射的关键路径。在技术支撑层面，重点阐述了从权益上链到清算、结算全流程中，区块链基础设施选择问题及预言机机制(Oracle)、零和知识证明(ZKP)共同打造的的链下数据与链上资产之间的桥梁通路。
2、监管探索：深入探讨RWA在不同法域的监管框架与合规实践
白皮书对比分析了全球主要司法管辖区针对RWA代币的证券属性认定标准与豁免注册路径。在美国，白皮书着重解读了SEC的豪威测试(Howey Test)，以及项目如何通过Reg D、Reg S等豁免条例进行面向合格投资者或境外人士的私募发行。针对中国香港，白皮书详细梳理了香港证监会(SFC)关于代币化证券的监管要求，突出强调了专业投资者制度在香港RWA私募发行的核心制度地位，为从业者提供了清晰的合规操作指引。
3、风险对策：系统分析RWA法律风险以及相应的中国内地合规建议
白皮书聚焦于RWA必须解决的监管合规、资产映射与市场流动性这三大核心挑战，系统性地揭示了RWA链上数字代币属性、链下底层资产权属等方面的法律风险，以及与RWA运行过程中相伴而生的技术风险、市场风险与潜在的跨境监管风险。针对中国内地市场，白皮书提出了具有前瞻性的“境内外分链部署”创新合规路径：建议内地资产采用联盟链存储底层数据，并通过可信跨链桥作为合规网关，安全、可控地对接香港的境外链，以最大化利用香港作为国际虚拟资产中心的战略定位，助力境内优质资产实现跨境流转与国际融资。
白皮书由北京德和衡律师事务所权益合伙人田小皖律师撰写。田小皖律师曾深度服务多个境内资产RWA项目、虚拟货币支付公司、GameFi公司、交易所及DAO，涉及Webs公司融资、发币、虚拟货币司法处置等。白皮书以实务操作视角结合公开的法律法规、监管文件、行业报告，力求为RWA发展之路提供严谨的法律合规与审慎的监管护航视角解读。